【编者按】中国国际金融有限公司10月17日发布研究报告指出，政策短期内以稳定观察为主，未来可能会有所放松。中金分析央行的流动性放松可能采取三种措施：定向宽松、公开市场操作和下调存款准备金率。

　　第一财讯：中国国际金融有限公司10月17日发布研究报告指出，政策短期内以稳定观察为主，未来可能会有所放松。中金分析央行的流动性放松可能采取三种措施：定向宽松、公开市场操作和下调存款准备金率。

　　中金认为，通胀回落态势的确立和经济增长的放缓，都使得政策进一步紧缩的必要性大大降低。控通胀的目标从抑制通胀上升过渡到在通胀下行中防范通胀反弹；货币政策已没有进一步紧缩的必要，而处于相对稳定的观察期。

　　报告称，未来政策可能会有所放松。在实体经济增长放缓和流动性偏紧的条件下，到年底对流动性控制有所放松的可能性加大。在总量调控上，未来几个月政策可能有些微调。

　　中金认为央行的流动性放松可能遵循如下的顺序和三种措施，分别是定向宽松、公开市场操作和下调存款准备金率。

　　报告分析，当前面临流动性偏紧较严重的是中小企业和一些地方政府的保障房建设项目。为了缓解当务之急，货币和财政政策已经开始针对保障房建设和中小企业融资实行定向宽松；央行可能通过公开市场操作主动增加流动性释放，以维持合理的流动性供应；如果缓解流动性的需要对公开市场操作造成很大压力，央行可能会下调存款准备金率，以避免货币增速继续显著下滑，但目前实际存款利率仍然为负，下调利率的必要性和可能性都不大。

　　报告指出，政策微调的具体时间和方式，需要密切关注国内外经济金融形势的发展。国内重点关注民间融资市场风险事件的进一步发展和货币信贷数据是否进一步下滑，国外应重点关注欧债危机的动向。

　　中金表示，放松不意味着全面宽松。即使年内央行下调存款准备金率，也不意味着稳健货币政策基调的改变。当前经济增长仍属稳健，就业仍然比较充分，同时房地产调控正处于关键时期，并不具备实行宽松货币政策的条件。即便央行在年内进行流动性的放松，但放松仍属于微调的范畴，仍将保持审慎，其目标主要是为了防止货币总量增长继续显著下滑，而不是改变货币政策的稳健基调，转向实行全面宽松的货币政策。