【编者按】中金公司首席经济学家彭文生10月19日在一演讲中预计，“适龄劳动力短缺和农村劳动剩余不足，会成为影响中国经济持续增长的主要因素，未来中国的潜在经济增长率将呈现一个逐步下降的过程。”

　　第一财讯：中金公司首席经济学家彭文生10月19日在一演讲中预计，“适龄劳动力短缺和农村劳动剩余不足，会成为影响中国经济持续增长的主要因素，未来中国的潜在经济增长率将呈现一个逐步下降的过程。”

　　国家统计局日前公布三季度我国GDP增速为9.1％，GDP连续三个季度回落。对于中国宏观经济走势的猜测随之成为市场最敏感的话题。就此，彭文生在演讲中也给出了他的判断和答案。

　　市场仍有巨额存量资金

　　彭文生指出，短期来看2008年以来积累的巨大的货币存量，将会是未来几年影响中国经济走势的重要因素。货币政策的调控不应只看到通胀回落，还应考虑存量资金的因素。

　　“当前，通胀见顶的迹象很明显，预计10月CPI将回落到5.5%，所以说通胀已经见顶。同时，货币增长速度大幅下降，M1已经回到了2008年的水平，货币紧缩态势也很明显。”彭文生说，“但银行表外业务的渠道所创造的流动性比M2显示的要大，还有2008年货币扩张，造成M2占GDP比例大幅上升，尽管流量降下来了，但存量仍然很大。”

　　彭文生认为，2008年的“天量”投放，还导致了整个民间的信用扩张，信用扩张能够创造自己衍生的信用需求，中国固定资产投资中自有资金的比例，和货币扩张一致联动，反映了信用扩张非常明显地增加了中国经济的杠杆。

　　劳动力短缺将成经济增长的瓶颈

　　彭文生指出，2005-2007年中国GDP平均增长率为12.7%，而2009年到2011年只有9.7%，放缓部分全是由进出口放缓所致。随着未来几年外部需求进一步减弱，经济增长将更依赖内需。但目前中国经济潜在供给能力正在下降，劳动力紧张、农村富余劳动力减少，这些因素通过政策很难改变，这将成为中国经济放缓的根本原因。

　　“因为工资上升，很多人认为中国未来将出现结构性的高通胀，但是劳动力供给减少本质上说是减少潜在经济增长率。中国经济要维持温和通胀，那么中国可持续的经济增长率就会下滑，而通胀本身还是取决于货币政策和政府对通胀的容忍度。”彭文生说，“中国政府对通胀的容忍度不会很高。因为通胀是一个周期性现象，比如过去十年中国内平均通胀率是2%，高的时候是8%，低的时候是2%，如果未来要把通胀率维持在5%，那么高点时候的通胀将是难以维持的。”

　　他指出，在高通胀难以容忍、潜在增长又不足的情况下，经济增速回落是长期不可避免的过程。

　　人民币“国际化”有助降低升值过快的损失

　　谈到人民币汇率问题，彭文生指出，从过去来看人民币低估是升值压力的最大理由，原因是来自贸易顺差，但是从目前的数据来看，国内贸易顺差占GDP比重大幅下降，低估的说法缺乏事实根基。

　　他表示，快速升值一定是弊大于利。相反，通过人民币国际化，让国际市场汇率变化以人民币为锚，可有效降低人民币升值后造成的不利影响。

　　“比如80年代广场协议，造成了日元和马克名义汇率同样大幅升值，但因为马克被很多欧洲国家定为货币锚，其实际有效汇率上升并不大，因此避免了出现日本的房地产泡沫、出口企业受冲击，经济陷入长期衰退的后果。”彭文生指出。