【编者按】招商证券11月14日发布报告称，存款准备金率可能下调，虽然是预计中小银行的部分下调，但对资金面的影响比较大，债券短端收益率还会继续下行，同时中长端也会被带动有所下行。

　　第一财讯：招商证券11月14日发布报告称，存款准备金率可能下调，虽然是预计中小银行的部分下调，但对资金面的影响比较大，债券短端收益率还会继续下行，同时中长端也会被带动有所下行。

　　上周债券市场再次迎来快牛行情，报告指出，如果本周准备金率政策没有出台，快牛将逐渐转为慢牛。在经济和通胀不断回落的大背景下，货币政策的放松促生了投资者做多的积极情绪，而浓重的投资行为因羊群效应不断放大，使得债券收益率下降速度加快。

　　招商证券指出，11、12月与在外汇占款流入量降低至1000亿左右的假设下，如果部分下调法定存款准备金率会使得资金面一直保持紧平衡状态，7天回购利率可能一致保持在3.5%中枢水平，直到年底巨额财政存款投放大幅减缓资金压力。

　　招商证券认为，本周1年期发行利率维持不变或停发或下行至3.4983%对市场的影响均不大。如果针对中小银行的准备金率被下调，市场上的资金面将显著宽裕，全部银行的超储率或上升至1.5%至2%之间，7天回购利率或下降至3%中枢水平以下，如果1年期以下的样品收益率也会向3%靠拢，而3年期样品收益率也可能下降至3.5%以下，预期也会推动更长期限的收益率向下平移。