【编者按】随着中央经济工作会议日益临近，关于中国是否在未来数月放松宏观及货币政策的争论也越来越激烈。由于10月CPI下滑、银行贷款增加，越来越多的人开始相信政策已经开始“选择性”地放松，而更大幅度的放松也将很快到来。

　　第一财讯：随着中央经济工作会议日益临近，关于中国是否在未来数月放松宏观及货币政策的争论也越来越激烈。由于10月CPI下滑、银行贷款增加，越来越多的人开始相信政策已经开始“选择性”地放松，而更大幅度的放松也将很快到来。

　　然而，11月22日，世行中国首席经济学家韩伟森在《东亚经济半年报》（下称《报告》）发布会间隙对第一财经记者表示，宏观经济政策还需审慎，虽然紧缩政策继续的理由不再充分，但在实际负利率的情况下，现在就开始谈论宽松政策还为时过早。

　　事实上，关于如何在刺激增长与防范全球不确定性的影响之间寻求平衡点，是整个东亚地区决策者目前的困局。世界银行东亚与太平洋地区首席经济学家霍夫曼亦对记者指出，未来东亚国家将面临长期低增长的环境。在未来的6-9个月的时间里，包括欧洲银行信贷、发达国家异常货币政策在内的金融领域波动，是大多数东亚国家需要面对的问题。

　　中国现在谈宽松政策为时过早

　　韩伟森在会场预测，中国今年的GDP增速为9.1%，明年下滑至8.4%；今年的CPI增速将为5.3%，明年将下滑至4.5%。

　　他同时发现，随着发达国家需求趋弱，中国在世界进口中的份额增加，成为全球日益重要的一个需求来源。中国转向增加消费品进口，也使东亚地区制造业出口商从中获益。

　　“我觉得应该说和几个月前相比，通胀压力已经减少，经济下行的风险主要体现在外部环境的恶化，以及房地产行业如果忽然出现突然的调整，可能面临下行的风险。”他对记者指出，建议政府维持观望，并保持政策的灵活性。

　　“现在的通胀率是5.5%的水平，仍然远远高于政府的目标，所以，现在就开始谈论宽松的政策，可能还为时过早。所以大家可能还需要观望，保持政策的灵活性。如果现在就开始降低利率，我会有一些担忧；如果未来通货膨胀已经得到了良好的控制，可以考虑降低存款准备金率，以及一些其它的行政手段，来给需求降温。”

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛也认同此种看法，她在发给第一财经记者的报告中指出，由于中国的出口和经济只是在逐渐放缓，并且政府仍在处理上一轮刺激政策遗留的一些负面效应，因此政府将保持谨慎，避免政策放松得过快过猛。她预计2012年信贷额度将提高至8万亿元（预计2011年实现7.3-7.4万亿元），预算赤字将增加至GDP的2.5%左右，但政策基调不会出现明显变化。

　　“在中国，政策放松通常比政策收紧要容易得多，因为放松政策时，中央政府、地方政府和银行的利益很容易达成一致。由于地方政府目前正在换届，而新一届领导班子在上任第一年（2012年）往往更具投资倾向，要求中央政府放松政策的压力已然上升。在这一背景下，未来数月中央政府可能会尤为小心，避免释放过于强烈的放松信号。”韩伟森进一步指出。

　　东亚国家可抓住时机推动中长期改革

　　事实上，在应对全球经济放缓之际，东亚地区的决策者们开始重新考虑自己的政策选择。

　　《报告》认为，从短期看，决策者们可能会推迟采取进一步的政策紧缩，而随时准备好，一旦出现对增长的负面冲击，或者欧元区债务问题的解决反复无序的情况下，采取行动。中等收入国家的财政状况，虽然不及2008年危机前好，但必要情况下采取财政刺激，仍有足够的空间。

　　不过，考虑到全球增长有可能长期持续疲软的前景，仅靠财政刺激是不够的。

　　世界银行高级经济学家、报告主要作者卡蒂娅•沃斯特罗努托瓦说：“各国政府可以抓住这个机会重新聚焦改革，以推动中长期的增长。增加对基础设施、教育和社会保障制度的投资，可以帮助各国提高生产率，提升产业价值链。任何可能采取的财政刺激计划都应当在财政上具有可持续性，目标明确，以促进加强内需驱动型增长所需的结构转型作为方向。”

　　她指出，在投资水平已经很高的地方，提升投资项目的质量与效率应当成为优先重点，同时推动经济再平衡，增加国内消费。

　　霍夫曼则提醒说：“欧洲在财政紧缩过程中增长率降低，银行需要提高拨备覆盖率，这些都会对东亚造成影响。欧洲银行信贷减少，也会影响到流向东亚的资本流量，但东亚地区的高额储备和经常账户盈余可以保护大多数国家防范再度出现金融压力的影响。”

　　《报告》预测，在欧洲充斥不确定性和全球增长放缓的情况下，2011年东亚发展中国家的实际GDP增长预计为8.2%（如果不包括中国则为4.7%），2012年预计为7.8%。内需对东亚中等收入国家经济增长贡献最大，但在财政货币政策正常化驱动下正逐渐趋缓。