昨天，中国物流与采购联合会发布11月份中国制造业采购经理指数（PM I），为49.0%，环比回落1.4个百分点，自09年3月份以来首次跌到50%的荣枯线以下。同日，广东省经信委发布的11月广东重点企业PM I为49.06，亦连续两月跌落荣枯线。两者共同反映制造业经济衰退，广东省制造业总体收缩的趋势尤为明显，且可能持续到明年第一季度。

  不过，前晚央行公布自12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，发出了货币政策转向信号，业界预计明年企业经营信心有望企稳回升，政策刺激效应也将逐渐显现。

  09年来首次低于50%

  上月P M I自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。P M I是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，通常以50%作为经济强弱的分界点，PM I高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

  从11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，分别上升2.8和0.3个百分点；其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过2个百分点，均回落到50%以内。11月新出口订单指数为45.6%，比上月下降3.0个百分点。

  此外，生产指数回落加快。11月生产指数为50.9%，比上月回落1.4个百分点。购进价格指数继续回落，11月购进价格指数为44.4%，比上月回落1.8个百分点。

  11月20个行业中，烟草制品业、交通运输设备制造业等10个行业达到50%以上；农副食品加工及食品制造业等10个行业低于50%.从产品类型看，生活消费品类企业高于50%；原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业低于50%.

  中国物流与采购联合会特约分析师张立群（微博）分析，11月份PM I指数显示经济景气从扩张转为收缩，预示未来我国经济增长率将继续回落。新产品订单和购进价格指数回落，反映市场需求总体走低，企业生产经营困难可能从成本提高转向订单不足。

  中金公司首席经济学家彭文生认为，从新订单指数和生产指数这两项权重最大的指数双双下滑来看，内需不振是导致11月PM I落入收缩区间的主要原因。购进价格指数回落则显示通胀预期下降。目前的货币政策预调微调对提振中小企业信心有帮助，但对总体货币条件改善的作用仍未充分体现。中金公司预计12月PM I会小幅反弹，但仍可能保持在50%以下。

  广东PMI49.06%连续两月跌落荣枯线

  同时，广东省经信委昨天公布11月广东省制造业采购经理指数（重点企业PM I），为49.06%，比上月回落0.70个百分点，连续2个月回落到50%荣枯线之下，主要由新订单指数、从业人员指数拉低所致。

  其中，跟全国形势不同的是，广东11月新出口订单指数为47 .47，比上月回升1 .22个百分点，表明广东制造业企业的出口订单略有好转。新订单指数为49 .07，比上月回落1 .89个百分点，表明制造业企业产品订货量由升转降。生产指数为51 .38，比上月回升0 .32个百分点，表明制造业企业生产量持续增长，且增长幅度较上月稍有扩大。

  此外，进口指数为44 .84，比上月回落1 .41个百分点，表明制造业企业的原材料进口量持续下降，且呈扩大态势。从业人员指数为45.67，比上月回落1.78个百分点，表明制造业的从业人员数量下降，且降幅扩大。

      与10月份的PM I指数相比，除了11月的PM I指数由49.76%下降为49.06%之外，11个分项指标中，10月份只有6个指数在50%以下，11月扩大为8个指数，大多数指数已经处于回落状态。积压订单指数和进口订单指数由前一个月的上升逆转为回落。

  广东省政府参事、省经济学会常务副会长陈鸿宇认为，由于国内外市场需求的下滑，已经导致企业采购量的下滑，进而表现为购进价格增长幅度下降，我省制造业总体收缩的趋势已经比较明显，且可能持续到明年第一季度。

  宏调政策料将进一步趋松

  陈鸿宇指出，与10月份的各项指数相比，我省制造业生产指数仍维持在50%以上，且由前一个月的回落5.87个百分点转为回升0 .32个百分点，新出口订单指数也由前月的回落2.19个百分点转为回升1 .22个百分点，可见我省制造业企业生产量的增长幅度还在扩大，国外需求仍可成为全省制造业的支撑因素，而宏观政策“微调”的刺激效应也正在逐渐呈现。

  前天央行公布自12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，为3年来首次下调。中金公司首席经济学家彭文生认为，这明确发出了货币政策转向的信号，传递通过政策调整防止经济增长大幅下滑的意图。随着货币政策转向，以及年末财政存款投放改善市场流动性等，企业经营信心近期可望企稳回升。

  并且，结合通胀下行和增长放缓的趋势，近期宏观政策预微调的力度可能增加，预计央行对流动性的控制将会进一步放松，中金公司认为未来央行还会继续下调存款准备金率，下一个可能的时点是明年1月份。不仅如此，预计更多旨在帮助中小企业和民营企业的定向宽松信贷政策，和结构性财税政策及改革，将在明年陆续出台并加大落实力度。