【编者按】如果欧债以目前的形势发展下去，不仅希腊会有问题，爱尔兰、葡萄牙、意大利、比利时都会出现问题，甚至不排除法国也因为市场形势的波动而被卷入到欧债危机中。

　　第一财讯：“欧债危机有两个路线可走，一条是希腊被踢出欧盟，一条是欧元破产。”瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬12月3日在深圳预测，这两条路都会引向一个悲观的结果，“一场比雷曼倒闭更加迅猛的金融危机”。

　　陶冬表示，如果欧债以目前的形势发展下去，不仅希腊会有问题，爱尔兰、葡萄牙、意大利、比利时都会出现问题，甚至不排除法国也因为市场形势的波动而被卷入到欧债危机中。

　　他认为，目前，欧洲国家推出救市政策并未触及欧债危机的根本——欧洲国家财政结构性问题和主权债务潜在的威胁。10月27日欧盟推出的三大救市措施，不仅难以拯救欧债危机，反而会给局面带来负面影响。

　　陶冬指出，没有一个银行自愿对希腊减息，如果有强迫措施，欧洲银行感觉在被打击，之后会出现没有一家银行再敢购买欧债，接下来意大利、西班牙、法国债务成本暴涨，甚至会波及到德国。

　　而欧盟国家的第二个措施需通过欧洲金融稳定基金，但因缺乏启动资金，欧洲银行不会支持，以中国为首的各大新兴国家也不愿意支持，这带来的结果是EFSF还没有起飞便已经夭折。

　　同时，欧洲银行难以筹钱，对应方法只有变卖资产，缩减资产负债表，这意味着市场间的流动性实际上大幅度减少，市场上愿意买风险资产的资金出现大幅度减少，商业利率成本一步一步上升。换句话说，这一揽子救援计划没有救到欧债危机，反而把欧债危机推向新的困难境地。

　　陶冬认为，欧债危机有可能有两条路走：第一路线是希腊被踢出欧盟片区，这不是危机的结束，而是新危机的开始，如果希腊被踢出，资金大规模外跑，希腊资产价格会大跌，所有银行持有希腊资产都面临着资产冲击，踢出一个希腊，市场就会开始怀疑谁是下一个希腊，直到连法国都被牵连进去。

　　第二条路是从五年、十年这么看，欧元破产无可避免。如果欧元破产，假定今天欧洲各国用回过去的货币，德国货币升值4%，法国会贬值9%，意大利会贬值13%，而其他的几个国家会贬值20%左右。这个前提是有序的退出，如果市场在恐慌的情况要退出的话，过去所有的欧洲货币都会出现贬值，大的货币贬值7-18%之间，欧债货币贬值30%。

　　陶冬认为，如果不仅仅是市场的恐慌，而且是银行危机的话，几乎所有欧洲货币起码贬值20%，世界将面临一场比雷曼倒闭更加迅猛的金融危机。