【编者按】以拥有大量高科技股的纳斯达克指数为例，自今年3月6日触及4,371点高位之后，该指数现在已经跌至4,040点，跌幅达到了7 5 %。
5月8日消息，对科技股来说，这是一个令人非常不愉快的春天。
以拥有大量高科技股的纳斯达克指数为例，自今年3月6日触及4,371点高位之后，该指数现在已经跌至4,040点，跌幅达到了7.5 %。
于是，有一些分析师做又像平时一样开始危言耸听，谈论着另一个高科技泡沫。而且，他们认为我们可能会看到类似于2000年互联网泡沫破灭时的灾难性场景。
“正式通知大家，我们处在一个高科技泡沫时期中。”斯蒂夫·托巴克(Steve Tobak)在接受福克斯商业频道(Fox Business)采访时宣布。
“有证据显示，高科技板块处于一个巨大的泡沫中。”吉姆·爱德华兹(Jim Edwards)对BI的记者说。
“下一个互联网泡沫何时破裂?”哈佛商学院管理学教授詹姆斯·赫斯克特(James Heskett)问道。
他们是正确的吗?绝对不可能!下面是三个理由：
理由1：现在已经不是2000年
dot-com 时代和当今时代的主要区别是市场的构成和成熟程度。dot-com泡沫形成之时，投资者都在涌向一个行业：互联网。
今天，高科技部门更加繁荣，但它横跨了多个行业，如移动技术，云计算，社交媒体，点播业务，物联网和可穿戴技术等。
换句话说，今天的科技领域比15年前更加多样化。15年前，互联网刚刚起步。现在，我们有了更多的增长驱动器。
不仅如此，在我们的经济和社会中，技术正在发挥着越来越大的作用。
在我们这个“永远在线，永远连接”、以数据为中心的社会中，移动技术和大数据已成为不可阻挡的大趋势，它们将继续驱动科技行业增长。
理由2：更合理的IPO市场
在dot-com时代，人们以为每个人都会赢，基本面、逻辑和任何理性都被唾弃。这是完全荒谬的。
仅在1999年，就有480个公司进行IPO。其中，308个IPO属于互联网公司及与科技相关的公司。但是，在这308个进行IPO 的公司中，大约75 %完全不盈利。
然而，它们中的117个公司在上市交易的第一天股价就增长了一倍，有的甚至增长了两倍。
此外，在dot-com泡沫产生之前的那几年，进行IPO 的企业中，80%的公司仅仅只有四年历史，年收入均低于5000万美元。它们的上市只是获得一些更具操作性的资本的一种方法。这些公司其实没有业务需要上市，他们借入大量资本只是为了活下去。
但是，当井水枯竭的时候，这些公司——以及市场——崩溃了。
今天的情况完全不同。
对于初创公司来说，科技IPO市场已经更加成熟。2013年，进行IPO的高科技公司平均存在时间大约9年，年收入在2亿美元以上。
目前的IPO市场是自1999年以来最好的，所以，上面的比较还是极为温和的。
2013年，222个公司上市。但其中只有40个科技公司。为什么呢?
这是由于风险投资行业目前处于恢复期，可用的资金较少。
据普华永道会计师事务所( PricewaterhouseCoopers)统计，2014年第一季度，风险投资资金为95亿美元，而这一数字在泡沫破灭之前的2000年第一季度为400亿美元。
事实是，相比dot- com时代，如今上市的高科技企业拥有了更多的现金。
此外，现在，IPO启动前有了一个更长的等待期，投资者现在更加谨慎。如果一个公司没有可行的商业模式、良好的业绩数字和增长催化剂，投资者不会盲目对其投资。
理由3 ：防泡沫政策
dot-com泡沫产生的另一个因素是什么?1997年减税法案(Taxpayer Relief Act of 1997)。
这是Zhonglan Dai,Douglas Shackelford和Harold Zhang在他们的报告《资本利得税和股票收益波动性：来自1997年减税法案的证据》(Capital Gains Taxes and Stock Return Volatility: Evidence From the Taxpayer Relief Act of 1997)中的结论。
该法案将持有资产超过18个月的投资者的资本利得税最高税率由28 %下调至20 %。然而，该法案维持较高的股息税率不变。
对想要购买更多非分红型股票的投资者来说，这个法案给了他们一个令人信服的动机。于是，他们涌向了高增长的互联网公司。
作者得出结论：随着这些公司的波动性的增加，它们产生了更高的回报。但危险的泡沫正在形成。
当时的美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)意识到了新兴互联网公司的过热。但是，由于市场对成长股的估值往往是基于潜在的未来现金流，美联储(以及许多其他人)预期高科技股未来仍将增长，所以在一年多里没有加息。它担心高利率会扼杀经济增长。
这是一个巨大的错误。
到1999年，一个明显的、大规模的科技股泡沫已经形成。美联储终于作出反应，并提高了利率。1999年1月的利率为4.63 %，半年之后，美联储将利率提高至6.54 %。但为时已晚，泡沫终于爆炸。
如今，情况已经发生了变化。首先，按照《2003年就业和增长减税调节法案》(Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act of 2003)的规定，在进行征税时，股息被视为资本收益而非收入。所以，所有资产类别具有了同样的吸引力。
第二，我们现在有了非常不同的货币政策。 2009年以来，利率一直维持在0%至0.25 %之间。新的美联储主席重申了美联储的承诺，称2015年底之前不会提高利率。
简而言之：在1997-1999年，低利率是有害的，因为投资者会将更多的钱用于购买风险性互联网股票，从而造成泡沫的出现。
但今天，技术市场是非常不同的，它更加多样化，更加发达。持续的低利率同时帮助了企业和投资者。对企业来说，低利率使他们可以筹集到更多的资金，从而推动科技发展;对投资者来说，低利率使他们进行大规模抛售的可能性变小。而当利率真的上升时，抛售会逐渐发生。
你仍然可以投资，仍然可以获利。
总之，毫无疑问，科技股已经出现泡沫，有一些公司股票的价格已经变得荒谬。但这个泡沫能与1999-2000的泡沫相提并论吗?完全不能。
1999-2000年，许多公司破产，投资者损失巨大，纳斯达克指数下跌78 %。如今，高科技行业已经成熟，与15年前相比，今天的科技公司拥有的现金不可同日而语。
每一次牛市在回到正轨之前都需要暂歇。如果科技股一直上涨而没有出现抛售，那才是真正的警报。
因此，目前的抛售不仅是必要的，而且也是健康的。
在每次抛售潮中，伟大的公司仍然可以生存下来。强健的、高成长性的创新正在不断创造突破性的技术，改变行业面貌，并让投资者赚钱。
目前科技股疲软为投资者提供了一个很好的机会。
