【编者按】2016年红红火火的银行委外，在经历了市场波动和政策规范后，2018年几乎陷入停滞。多名受访的银行资管人士表示，今年债券委外投资只减不增，

2016年红红火火的银行“委外”，在经历了市场波动和政策规范后，2018年几乎陷入停滞。

多名受访的银行资管人士表示，今年债券委外投资只减不增，权益类投资也没有新的投放计划，仍在等待资管监管细则出台。

亦有受托债券投资的私募人士向21世纪经济报道报道记者表示，今年其公司委外到期赎回和继续投资大约各占一半，最大的变化在于，银行开始要求管理人提供单日净值，以推动银行理财产品端的净值化。

银行处于观望状态

“需要等银行理财新规落地，才能安心发新产品，现在基本都停着在观望。”某股份行资管部人士表示。类似看法在银行资管圈十分普遍。

据21世纪经济报道记者了解，今年部分银行有计划推出一些指数型产品，并在这方面增加了人员投入，但仍处于了解和准备阶段，较少“真金白银”的投入。

银行的观望状态，主要由两方面原因造成。一是老产品结束有压力。根据多名银行资管人士反馈，监管非正式要求银行存量不合规产品(包括没有净值化的)每年压降三分之一规模。实际操作中，老产品投资的资产到期后，不能再投资新资产。

一位城商行资管部高管向21世纪经济报道记者表示，上述老产品不能投资新资产的要求几乎令其投资端“寸步难行”。“比如我的产品现在持有A债券，有行情，想卖掉再买B债券，那B债券算新资产么?不能买的话，只能持有到期，但兑付收益这块可能存在压力。”不过，他同时透露，目前该行委外仍在正常交易，规模只减不增。

观望的另一方面压力，来自新的产品究竟怎么设计，怎么发行，系统如何改造升级，市场接受程度如何。

上述城商行资管部高管坦言，对于中小银行，系统改造少则几个月，多则可能跨年。据他透露，目前该行正在使用的是一家股份行开发的系统，还是基于预期收益率产品的基础。若新系统采用外部开发，需要一定时间磨合，短时间内一定发不出净值型产品。

债券委外规模收缩

据21世纪经济报道记者多方调研，今年银行债券委外出现了不同程度收缩，但具体规模难以统计。事实上，也有银行的整体理财规模出现了下降。

以某华北股份行为例，据其资管部人士透露，目前该行现金管理类产品的债券投资几乎都由本行“操刀”。

据一名华东股份行资管部人士的说法，债券委外规模收缩有多重原因：一是外部券商或基金管理人的业绩不尽如人意;二是资管新规明确了债券投资杠杆率、嵌套等问题，通过债券委外做高收益的动力被消除，且出于合规要求，一些银行为应对监管检查或自查后进行了主动调整。

在股票投资方面，目前银行只能依赖外部管理人。但有两名股份行资管部高管人士向21世纪经济报道记者透露，有计划内部培养自身的投研团队，培养银行内部的权益投资经理。至于如何配套激励机制，上述两位人士均坦言“与基金券商不可比，还需探索。”

委外业务自2015年兴起，大背景是银行理财的预期收益率模式，即银行兑付给客户固定收益，因此银行委外也要求外部管理人提供固定收益;即使最终收益不达预期，不少非银管理人也会通过各种形式辅助银行“躲过”风险暴露。

随着资管新规要求所有资管产品净值化，银行在新的委外业务中，也开始明确要求管理人提供净值化管理。

“公募当然没什么影响，主要是私募基金和券商资管计划，之前大部分券商集合产品用的也都是成本摊余法，和银行理财其实差不多。现在双方的系统都需要改，涉及的工作量很大，而且波动方面也还需要磨合。”某券商资管人士表示。