【编者按】在股指期货的交易中，由于存在着保证金杠杆作用，所以交易带来的风险和收益会被成倍放大，对于初次接触股指期货的投资者来说，我们建议其对

在股指期货的交易中，由于存在着保证金杠杆作用，所以交易带来的风险和收益会被成倍放大，对于初次接触股指期货的投资者来说，我们建议其对交易量要进行控制，等熟悉了股指期货市场及整个交易流程后，再进行交易量上的逐步加大。

对于投资者来说，套期保值可以起到资金保值的作用，但是套期保值并不适合全部的投资者，当投资者在股市中的建仓本金较少或持仓数额较少的时候，在股市中的灵活度较高，就不需要进行套期保值的操作。当大盘短期内波动幅度较小且走势比较确定，套期保值的操作也是没有必要的，只有当大盘走势不明朗或者投资者对市场走势没有把握的情况下，为了将市场价格波动引起的风险降至最低，投资者需要进行套期保值操作。当确定好要进行套期保值时，就要按照一定的步骤来实施这一操作。

1.套期保值时机的选择

套期保值的效果在成大程度上取决于套期保值时机的选择，一般在选择套期保值的时机时，要综合考虑到经济宏观面、国家政策面、股指期货技术指标及资金面等因素，在对沪深300指数的发展趋势做出判断后，选择最佳套期保值时机。

2.买卖方向的确定

套期保值按照操作方向进行划分，可以分为买入套期保值和卖出套期保值。当投资者看好股市发展趋势，打算在未来某一时间入市买股，而目前的股市价格较低，对于投资者的吸引力较高，此时适合买入套期保值，即为了避免因股市上涨而带来的建仓成本增加，投资者可以通过买入股指期货合约的方式进行资金的保值。当投资者在已经持有一揽子股票的情况下，对股市发展趋势不看好，预计股市将会进行回调，但是又因为某些原因不愿卖出已经持有的股票，那么这种情况就可以进行卖出套期保值，即通过股指期货合约的卖出来进行对股票组合系统性风险的抵消。

3.合约选择及买卖合约数量的确定

在确定好买卖方向之后，投资者还要考虑保值时间的长短和买卖合约数量的确定。只有明确了保值时间的长短才能选择适合的合约进行交易。股指期货的交易合约分为当月连续、下月连续、下季连续、隔季连续等四个合约，当月连续合约或下月连续合约适合的保值时间在一、两个月之间，下季连续、隔季连续合约适合的保值时间在三至六个月之间。四个期货合约中交易量最大的合约称为主力合约，一般情况下主力合约多为当 月连续合约或下月连续合约。如果投资者的买卖合约数量较大，应选择主力合约进行交易，因为远期合约对于交易量大的保值要求无法满足只适合较小交易量的合约。如果投资者的保值时间和主力合约不适合，那么可以将进入交割期的近月合约进行平仓操作，然后将保值头寸转到下个月份合约。

期货合约数量的确定公式为：

期货合约数量=股票当时总市值/期货合约当时点数x300元/点)x Beta系数

从这个公式中，我们可以看到Beta系数对于期货合约数量的确定起着一定的作用，Beta 系数越小，投资者需要的期货合约数量相对较少，Beta系数越大，投资者需要的期货合约数量也就越多。Beta系数作为资本资产定价模型的主要参数，可以用来评估证券系统性风险，也可以对资产组合下的总体市场的波动性进行度量。Beta系数的数值在实际操作中是不确定的，合约数量的确定要根据相应的Beta系数来进行计算。在本书的很多实例中，为了便于读者理解和计算，我们一般将Beta系数设置为1。但是在实际操作中，Beta系数要根据实际情况而定。

4.平仓并对保值结果进行计算

根据我们对价格走势的判断，来进行平仓时机的选择，平仓操作可以选择在合约到期日进行，也可以提前进行平仓。进行平仓 后，投资者就可以核算套期保值的盈亏结果。