【编者按】并购重组将是新三板企业进军A股的主要通道，三板企业应转变思维：宁当鸡头永远成不了凤凰，草船借箭才是上市东风。通过并购是实现做大的最

“并购重组将是新三板企业进军A股的主要通道，三板企业应转变思维：宁当鸡头永远成不了凤凰，草船借箭才是上市东风。通过并购是实现做大的最佳选项，雪球在手，笑傲A股！”

1月24日，在北京举办的2018新三板投资并购私享会暨新资本联盟成立大会上，主办方钱通资本董事长、新经板创始人李冲面对现场近100位投资界大佬、众多专业投资人和创业者如是说。

新三板投资价值仍在 立足存量做大规模做大市值是新三板未来出路

私享会上，新经板李冲详细讲述了新三板的三种投资方式，其中包括辅导挂牌、定向增发以及挂牌企业的并购和重组。同时李冲还表示：“虽然新三板目前的交易活跃度下降，但是我们要看绝对值，就跟我国GDP一样的，中国GDP现在增速变慢了，但是每年增长的绝对值基本上也有4万亿左右，所以我们新三板交易量也要看绝对值，就看它的总市值，它的交易量和它挂牌的股数，要和我们主板、创业板、中小板去对比，这样对比的话它的交易量不算低，但是还有待提升。

钱通资本董事长、新经板创始人李冲发言

会议现场，李冲为与会嘉宾带来了新三板领域最新的研究报告与相关数据，数据显示，2017年，新三板挂牌公司数10163家，全年成交金额1912亿元，全年增发金额达1477亿元。2017年上半年，新三板盈利1000万以上的有1832家，净利润达512。75亿元。新三板的整体盈利能力良好，企业成长性高。另外在估值方面，创业板估值是新三板的2.97倍，中小板是新三板的4.43倍。新三板整体估值相对较低，交易效率高，退出相对容易。所以三板投资价值仍在，立足存量做大规模做大市值是新三板未来出路。

三板市场流动性疲软 新经板可加速企业融资和上市IPO进程

“但是我们也要看到新三板的挂牌公司经营质量还有待提高，既然我们自身增长比较慢，那么就一定要有开放的心态去和别人合作，有资源整合，通过并购或者重组，来完善自身的经营质量，提高经营能力，提高经营数据和盈利能力。”李冲表示。

李冲介绍道，新经板于2014年开展新经济企业挂牌融资业务，为国内创投机构和创投精英提供一站式募投管退金融服务。同年进入新三板，为三板企业提供挂牌融资，场外持续安排多元化结构化融资和资本运营等投后服务。2016年，联合多家金融机构发起的产业并购基金，通过募集资金直接投资新三板优质企业的股权，为企业进行融资，加速企业上市IPO进程，经过近4年的发展，如今已进入关键发展期。

新经板打造了资本市场比较完善的生态系统，这生态系统里面有几百家主流的股权投资机构，有几百家的投行机构，和几万特定的投资者。在这样的生态下，新经板就形成了对新三板融资功能的补充，形成了如今的创新股权融资模式。

在三板市场流动性疲软的环境下，部分三板企业可能融不到钱，这时可以来新经板挂牌融资，新经板能帮助三板企业不仅仅能拿一次钱，在企业发展过程中，只要足够优秀，能不断在新经板拿到钱。作为专业的资本运营机构，这也是新经板所擅长的。所以股权投资和持续的再融资以及配合我们场外结构化的融资，这都是新经板所做的主要工作。

“让三板企业融资更快，最短10天拿到千万融资，这在新经板并不难实现”李冲表示，多家创业公司首次在新经板融资都达到3000万以上，截止目前，新经板已经成功挂牌120家企业，实现融资规模20亿元，已经帮助500家企业路演，帮助10家企业新经济转型成功。新经板创新股权融资模型，融资简单，交易快、拿钱多，在新三板融资疲软之际，补齐了新三板融资功能，已经成为新三板企业的资本天堂。

雪球在手，笑傲A股 并购重组才是上市东风

近年来，新三板的退出通道也不够畅通，投资的核心主题回到了pre-IPO和并购重组。很多基金公司、券商子公司等偏二级市场属性的资金进来市场之后，现在发现出不来了，所以投资者都去关注利润规模达到pre-IPO阶段的，因为觉得现在A股审核速度快，这可能成为三板唯一一个能够允许较大规模投资退出的路径。

随着监管趋严，截至目前，2017年有19家新三板拟IPO企业上市，其中多达9家公司被否，通过率仅有一半。所以并购重组将是新三板企业进军A股的主要通道。

2017年以来，A股公司发起对新三板挂牌公司股权的并购案例超过168起，创下历史新高。当前并购规模创新高原因主要在于：一是作为交易需方的主板上市公司，由于资金充沛，有通过并购来迅速拓宽新领域和增强公司业绩的迫切需求；二是作为交易供方的新三板企业原始股东来讲，被并购对公司原始股东来讲是一个最直接最快捷的退出渠道，所以乐于被并购；三是作为被并购主体的新三板企业本身来讲，由于其在挂牌前后已经经历了股改流程，经历了券商、会计所、律师所等的督导，企业运营相对规范，财务数据相对真实，信息公开相对透明，所以很容易成为主板公司的并购标的池。

随着三板市场的快速扩容，相应的兼并收购交易亦迅猛增长，且新三板并购重组制度也不断增强，制度不断完善，政策红利不断释放，也为新三板企业参与并购重组创造了更好的外部环境。并购已成为新三板市场一道亮丽的风景线，并在新三板这一市场化导向的市场上正在发挥越来越重要的资源配置作用。

在三板企业通过并购捷径直通IPO的过程中，产业并购基金的作用不可忽视，只有源源不断的资金进入，才能做大企业规模，当然还要有一技之长，这个长可以是利润，可以是技术，也可以是市场，也就是别人想并购它的理由。只有这样，主板企业才能看得见，看得上，出得了好价。

 巴菲特有个非常著名的滚雪球理论，企业要想把雪球滚大，首先需要一个很高的山，目前来看新三板就非常合适，而且还要找到很湿的雪，就是好的融资机会，比如新经济的挂牌融资和产业并购基金，只有两者都具备，雪球才能越滚越大，最终笑傲A股。