【编者按】经营业绩，永远是检验上市公司的最佳试金石。近段时间，白酒板块迎来2019年年报和2020年一季报披露的密集期，白酒上市公司业绩备受市场瞩目

经营业绩，永远是检验上市公司的最佳试金石。近段时间，白酒板块迎来2019年年报和2020年一季报披露的密集期，白酒上市公司业绩备受市场瞩目。

4月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”)发布2019年年报和2020年一季报。2019年，五粮液实现营收额、净利润、市值三增长;经营业绩再创新高，营收跨越500亿新台阶;市值站上5000亿元新台阶，年涨幅位居白酒板块第一。2020年，在面临疫情冲击、行业竞争加剧的背景下，五粮液继续保持了良好的发展态势，坚定两位数发展目标不动摇。

在巨大的体量基础上连续实现高增长，五粮液这份“成绩单”含金量十足，凸显了行业龙头企业巨大的投资价值和发展潜力。受此利好影响，4月28日五粮液股价高开高走，截至收盘，五粮液报收139.00元，大涨4.75%，已较月初上涨20.66%。

经营业绩再创新高 五粮液实力强劲

近三年以来，五粮液发展步入“快车道”。酒类板块主营收入从2017年的280.92亿元、2018年的377.52亿元，再到2019年的463.01亿元，每年实现近百亿的增长，不断攀升新的高度。

2019年，国内外宏观经济下行压力加大，白酒行业增速放缓、竞争加剧，行业集中度进一步提升。但五粮液始终把握国内消费升级、行业向名酒企业升级的趋势，持续推进高质量发展。

报告期内，五粮液在深化供给侧结构性改革中调整思路、优化举措，积极推进“二次创业”，推动营销组织变革、强化数字化转型、优化产品体系、构建产品全生命周期质量管理体系等，营销力、品质力、品牌力全面提升，核心竞争力增强。

一方面，2019年作为五粮液营销改革的开局之年，实施营销组织变革，推动数字化落地，扩充营销队伍，市场营销能力显著增强。目前，数字化成果“云店”平台重磅上线、“五粮液数字酒证”正式推出，五粮液正以数字化引领白酒行业转型。

另一方面，五粮液聚焦产品结构化和品牌文化推广，推出第八代经典五粮液，实现了经典五粮液的成功迭代，同时梳理系列酒产品体系，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品，确保品牌形象层次分明、价值主张各具特色，品牌影响力显著扩大。

五粮液品牌价值正在稳步提升。在《2019年中国500最具价值品牌》中，五粮液以2165.98亿元人民币的品牌价值，位列榜单第19名。2020年的《Brand Finance2020年全球品牌价值500强报告》显示，五粮液以208.72亿美元的品牌价值位列第79名，同比上升28位，排名增速、价值增幅均居上榜烈酒品牌第一。

五粮液在产品、品牌、渠道全面升级，品牌价值持续增长，渠道实现顺价销售，控盘分利推动渠道进入正循环，浓香型高端白酒市场的领军地位得到进一步巩固，为未来的高质量发展以及提速增长夯实了基础。

坚定两位数发展目标不动摇 五粮液底气充足

2020年，受新冠肺炎疫情影响，白酒行业面临更大的挑战，企业间的竞争也将更加激烈。

春节后，五粮液克服人员众多、物流不畅、防疫物资紧缺等困难，率先启动复产复工，给市场、行业吃了一颗“定心丸”。

2月2日-5日，李曙光连续主持召开三次专题会议。李曙光表示，面对复杂的形势，要保持战略定力，坚定发展信心，沉着应对，善于应对，在坚持年初制定的“稳中求进，一管控三强化”工作方针的基础上，结合当前形势，进一步突出加强计划、渠道、结构“三个优化”，加快机制、团队、数字化“三个转型”，推动全年营收保持两位数以上的增长。

在“一手抓疫情防控，一手抓生产经营”的安排部署下，在满负荷生产的保障下，五粮液一季度经营业绩亮眼，2020年一季度，五粮液实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%;归母净利润77.04亿元，同比增长18.98%。

五粮液一季度实现了“开门红”，逆势增长下展现了十足的发展后劲。

在2019年取得产品市场与资本市场双丰收后，2020年，五粮液将稳扎稳打，巩固、深化改革成果，强化品质、强化管控、强化数字化转型。随着营销体系改革推向纵深，公司管理将更加精细化，这无疑也是五粮液继续保持两位数增长的最大底气。

国泰君安指出，五粮液2020年更加聚焦核心品牌，随着高端白酒周期弱化，行业进入结构性繁荣阶段，白酒向优势品牌集中是五粮液改革成功的大逻辑。2020年作为五粮液改革成果巩固年，进入“后千亿时代”，定调“稳中有进”，有望保持双位数增长。

改革红利持续释放 机构看好长期发展空间

在资本市场，2019年五粮液同样取得了优异的成绩。2019年，五粮液市值站上5000亿元新台阶，年涨幅位居白酒板块第一，长期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名第一。境外投资者持股比例逐步超过11%，长期活跃在深股通前十名榜单。

五粮液连续五年荣获深圳证券交易所信息披露考核最高等级A级，并在报告期内荣获《董事会》杂志“‘金圆桌奖’之‘最佳董事会’”、每日经济新闻“2019第九届中国上市公司口碑榜最佳董事会奖”、央广网“2018最值得投资者信任的上市公司”、全景网“2018年度活跃度榜单上榜企业、IR互动活跃度榜单上榜企业”、雪球网“最佳投资者关系上市公司”等多项殊荣。

五粮液的业绩和成长性持续得到市场的认可。4月份以来，五粮液股价走势强劲，截至4月28日收盘，五粮液报收139.00元，总市值为5395.44亿元，较月初大涨20.66%。

多家机构表示，五粮液改革和创新将持续释放红利，看好未来发展前景。

中信证券认为，五粮液2019年顺利收官。2020年一季度营业收入及利润增长均超过15%，展现了极强的抗风险能力，超市场预期。五粮液改革坚定，长期向好趋势不变。预计2020年将仍保持双位数稳健增长，2021年之后将充分受益改革红利、量价增长，维持高确定性成长。五粮液增长的高确定性及强持续性有望推动估值中枢提升，具备明显修复空间。

国盛证券研报表示，在白酒行业普遍受冲击的背景下，2020第一季度五粮液却顺利实现开门红，营收和业绩超市场预期，一季度实现15%的收入增长表现十分亮眼。目前从市场调研情况来看，消费逐渐回暖，4月配额正常发放，终端库存较为良性，销量计划平稳推进，五粮液保持全年双位数增长目标有望实现。